Arbeitslosigkeit
Michael Scherling am 26. September 2016
Warum hat Deutschland seit vielen Jahren weniger Arbeitslose als Frankreich?
Einen der Gründe hat der Ökonom und Nobelpreisträger Jean Tirole in seinem neuen Buch mit dem Titel „Économie du Bien Commun” (oder „Wirtschaft für das Allgemeinwohl”) beschrieben.
Frankreichs historisch hohe Arbeitslosenquote ergibt sich nicht aus den ungünstigen Einflüssen der globalen Marktwirtschaft – eine weitverbreitete und praktische Erklärung von französischen Politikern –, sondern eher aus der gesellschaftlichen Entscheidung, einen sehr starren Arbeitsmarkt zu etablieren. Mit dem Bewusstsein weiter steigender Arbeitslosenzahlen beschloss die französische Regierung, flexible befristete Arbeitsverträge und viele subventionierte Jobs einzuführen, anstatt die extrem starren unbefristeten Verträge flexibler zu machen. Die Zahlen sprechen für sich: 2013 waren 85% der neuen Stellen Jobs mit befristeten Verträgen. Darüber hinaus bezogen sich 77% der gesamten Kündigungen auf befristete Verträge.
In Wirklichkeit stellt ein befristeter Vertrag weder die Arbeitnehmer noch die Arbeitgeber zufrieden. Arbeitnehmer haben dadurch kaum Kündigungsschutz. Arbeitgeber sind nicht dazu geneigt, einen befristeten Vertrag zu verlängern, da er sich sonst nach französischem Recht automatisch in einen unbefristeten Vertrag verwandelt. Deshalb plädiert Tirole für die Einführung von mehr Flexibilität bei unbefristeten Verträgen, um französische Unternehmen dazu zu bewegen, mehr Arbeitnehmer mit unbefristeten Verträgen einzustellen und somit mit „besseren Jobs” und nicht mit unsicheren, befristeten Verträgen aufzuwarten.
Das Arbeitsrecht Frankreichs umfasst mit allen Ergänzungen inzwischen mehrere tausend Seiten und ist von den Unternehmen kaum zu administrieren. Ein Beispiel für die Skurrilität der Vorschriften:
Vor Ausspruch der Kündigung muss der Arbeitnehmer zu einem Vorgespräch eingeladen werden, in dem dieser über die Absicht des Arbeitgebers informiert wird, ihn zu kündigen. In diesem Vorgespräch darf der Arbeitgeber nicht den Eindruck vermitteln, den Entschluss zur Kündigung bereits gefasst zu haben.
Fazit: wenn man es Unternehmen schwer macht, Arbeitskräfte zu kündigen, stellen sie erst gar keine ein. Das Arbeitsrecht in Frankreich (genau wie in Spanien und Italien) ist Mitverursacher der hohen Arbeitskosigkeit.
Ein wirklicher Experte
Michael Scherling am 17. Juni 2016
Gestern hatte ich die für einen Ökonomen wie mich wunderbare Gelegenheit auf einen wirklichen Experten in Sachen Geld zu treffen:
Dr. Philipp Hildebrand — er war Präsident der Schweizer Nationalbank bis 2012
Seine Sicht der Dinge ist auch deshalb so interessant, weil er nun sehr viel offener sprechen kann als in seiner alten Position. Er hat die Schweiz durch die Finanzkrise 2008 gesteuert und war für die Einführung des Mindestkurses von 1,2 Franken zum Euro verantwortlich.
Hier einige seiner Aussagen:
- Ohne Eingreifen der Zentralbanken wäre die Finanzkrise um ein Vielfaches schlimmer ausgefallen. Ich vermute, dass kaum eine Bank überlebt hätte und auch die Sicherheit von Sparbüchern gefährdet gewesen wäre. Er meinte, dass die Menschen unendlich dankbar wären, wenn sie wüssten was ohne die Aktionen der Notenbanken passieren hätte können.
- In den USA gingen zwar rund 140 kleine Banken in Konkurs, alle große Banken wurden aber zwangsweise rekapitalisiert und stehen derzeit schon wieder auf sehr starken Beinen. In Europa trauten sich die Politiker nicht, solche Mengen an Geld bereit zu stellen. Aus diesem Grund ist der Bankensektor immer noch nicht saniert und kann nicht ausreichend Kredite an die Unternehmen vergeben. Das bremse die wirtschaftliche Entwicklung massiv.
- Spannendes zum Thema Reformen: Das spanische Arbeitsrecht stammte aus der Zeit der Diktatur Frankos (der es von Mussolini übernommen hatte). Es war für die hohe Arbeitslosigkeit verantwortlich, weil es unmöglich war, jemanden zu entlassen. Die Folge davon: es wurde gleich gar niemand eingestellt. Nur weil Spanien durch die Finanzkrise zahlungsunfähig wurde und die EU-Partner und der Internationale Währungsfonds es verlangten, kam es zu einer Reform. Seither sinkt die Arbeitslosigkeit ohne Unterbrechung. Wie schon Albert Einstein sagte: “Es ist die Krise selbst, die den Fortschritt bringt”
- Dr. Hildebrand warnt davor, Vergangenheitsentwicklungen in die Zukunft zu extrapolieren. Nur weil es mehrere Jahre mit wenig Wachstum und Nullzinsen gegeben hat, müsste das nicht immer so weitergehen. Speziell in den USA sieht er 2017/2018 höheres Wachstum, höhere Inflation und auch höhere Zinsen. Auf meine Frage, wie es in Europa möglich sein soll, bei einer stagnierenden Bevölkerung Wachstum zu erzeugen, meinte er dass eine stärkere Einbeziehung von Älteren und Frauen die Erwerbsbevölkerung steigern könnte. Reformen und Investitionen in Bildung verstärkten diesen Effekt. Flüchtlinge würden dabei auf viele Jahre nicht helfen.
- Schrecklich schaut es aus seiner Sicht in Frankreich aus, das demografisch eigentlich die beste Situation hätte (höchste Geburtenrate). Hier war die Krise nicht schlimm genug, um im Sinne Einsteins zu sinnvollen Reformen zu führen. Seit 10 Jahren wurden keine neuen Arbeitsplätze mehr geschaffen, weil der überbordende Staatssektor die Industrie fast ausgelöscht hat. Und mehr Staatsbedienstete führen nicht zu mehr Wachstum oder mehr Wohlstand, sondern nur zu mehr Schulden.
- Zum Schluss noch ein erfreulicher Punkt: Dr. Hildebrand sieht die Konjunktur in Europa auf dem richtigen Weg und erkennt selbst in Italien und Frankreich einen Anstieg der Reformbereitschaft.
Wenn Schulden zu Luft werden
Michael Scherling am 21. April 2016
Ich hasse Verschwörungstheorien. 9 von 10 erweisen sich als falsch und eine wird durch reinen Zufall wahr.
Heute möchte ich aber selber eine Prognose in die Welt setzen, die von Vielen als Verschwörungstheorie abgetan werden wird.
Bekannt ist ja, dass viele Staaten den “Point of no return” bei der Schuldentragfähigkeit überschritten haben. Kein Ökonom weltweit kann erklären, wie die Staatsschulden jemals zurückgezahlt werden sollen. Die alternden und teilweise schrumpfenden Bevölkerungen von Ländern wie Japan, Italien oder Griechenland können niemals genug Wirtschaftswachstum generieren, um die riesigen Altlasten zu tilgen.
Der Versuch der Zentralbanken, künstlich Inflation zu schaffen und damit die Schuldenlast zu verringern, wird zwar langfristig zum Erfolg führen (ich werde mich bemühen, Sie rechtzeitig vor kommender Geldentwertung zu warnen!), aber auf kurze Sicht hat das überhaupt nicht funktioniert.
Nun gibt es die ersten Gerüchte, wie man sich sehr elegant von Altlasten zu befreien gedenkt. Vorreiter ist wie immer Japan. Relativ unbemerkt von der Öffentlichkeit kauft die Zentralbank gleich viele Staatsanleihen (=Staatsschulden) auf wie die Regierung jährlich neue Anleihen ausgibt. Die Zentralbank finanziert also jetzt bereits die Ausgaben des japanischen Staates, die nicht durch Einnahmen gedeckt sind (5,5% der Wirtschaftsleistung jährlich).
Der nächste Schritt ist aus meiner Sicht vorprogrammiert: Schon jetzt ist rund ein Drittel der japanischen Staatsschulden in Händen der Zentralbank. Möglicherweise wird dieser Teil bereits heuer für wertlos erklärt (oder umgewandelt in Titel mit ewiger Laufzeit und Zinssatz Null). Ein eleganter Weg, sich von alten Verbindlichkeiten zu trennen.
Die Europäische Zentralbank folgt diesem Vorbild. Es ist also nicht abwegig, dass es auch in Europa zu einer solchen Lösung kommen wird.
Der kleine Nachteil dabei: niemand kann Ihnen sagen, welche Folgen dieser Schritt haben wird. Eine Vertrauenskrise in unser Geldsystem ist nicht auszuschließen.
Eine klare Empfehlung kann ich Ihnen aber geben: investieren Sie in Realwerte, also Immobilien, Aktien und Gold. Leider sind Wohnimmobilien nach dem 50%-Anstieg in Österreich schon zu teuer, andere Segmente wirken aber noch interessant.
Bezüglich Gold möchte ich auf meinen Jänner-Artikel verweisen http://www.deroekonom.at/2016/01/wird-gold-im-jahr-2016-glaenzen/. Die angekündigte Preissteigerung ist bereits eingetreten.
Für 90% der Österreicher sind Aktien nur Spekulationsobjekte. Diese Sicht trifft nur zu, wenn man einzelne Titel kauft. Wer aber weltweit breit gestreut investiert, wird auch in den nächsten 10 Jahren gute Erträge erwirtschaften. Denn: so lange es Menschen gibt, gibt es auch Unternehmen. Aktienfonds schwanken zwar, sind langfristig aber sicherer als Sparbücher und Staatsanleihen. Das wird Ihnen die Generation der 1930er Jahre bestätigen.
Fazit: spannende Zeit kommen auf uns zu. Bereiten Sie sich vor!
Die falsche Sicht auf China
Michael Scherling am 16. November 2015
Seit ich im Jahr 2003 eine Studie mit dem Namen “Vergleich der Transformation des Kommunismus in Russland und China” gelesen habe, beschäftige ich mich intensiv mit dem Milliardenvolk und seiner Ökonomie.
Schon damals war ersichtlich, dass die Russen ziemlich alles falsch gemacht hatten und die Chinesen beinahe alles richtig (ökonomisch, nicht politisch!).
Dennoch wurde auch 2003 in den Medien nur Negatives berichtet. Grund waren damals die ineffizienten riesigen Staatsbetriebe, die mit westlichen Firmen in keiner Weise mithalten konnten.
Wenn man im Jahr 2015 Zeitungen liest oder im Fernsehen Berichten lauscht, bekommt man immer noch den Eindruck, dass alles kurz vor dem Zusammenbruch steht und diesmal wegen der Größe der chinesischen Wirtschaft sogar die ganze Welt in Mitleidenschaft gezogen wird.
Tatsächlich ist ein Masterplan erkennbar: 3 Jahrzehnte lang wurde eine gewaltige Exportindustrie aufgebaut und eine moderne Infrastruktur (Straßen, Bahnen, Kraftwerke etc.) errichtet. Diese Entwicklung ist nun zu Ende. Die chinesischen Wirtschaftslenker haben das erkannt und setzen nun auf eine Stärkung des Inlandskonsums, besseren Umweltschutz und Zukunftstechnologien.
Erste energieautarke Städte sind bereits im Entstehen, noch beeindruckender ist aber die Wohlstandsentwicklung:
+ Die Einzelhandelsumsätze stiegen in den letzten 12 Monaten um 11%(!!!).
+ Die Lohnerhöhungen betrugen in diesem Zeitraum je nach Branche zwischen 5 und 10%.
+ Die Inflation, die in den 90er Jahren ein Problem war, liegt nur noch bei 1,3%.
+ Die Sparquote der Chinesen ist 40% — in den USA nur 5%.
+ Kreditfinanzierter Konsum existiert beinahe nicht.
+ Die Zentralbank hat jede Menge Handlungsspielraum (Zinssenkungen, riesige Devisenreserven etc.).
10% Wachstum, die es lange Jahre gegeben hatte, sind natürlich in Zukunft unmöglich, weil die Wirtschaftsleistung bereits so hoch ist. 4 – 7% werden es aber auch in den nächsten 5 Jahren sein.
2013 und 2014 waren die Zeitungen voll von Berichten über “Geisterstädte in China” und eine schreckliche “Immobilienpreisblase”.
Wahr ist, dass die Wohnungspreise 2014 ein paar Prozentpunkte gesunken sind. Inzwischen steigen sie aber wieder und die Leerstände gehen zurück — eine ganz normale Entwicklung im Wirtschaftszyklus. Es gab kaum kreditfinanzierte Käufe und bei vielen Millionen Menschen die vom Land in die Städte ziehen, stehen Wohnungen nicht sehr lange leer.
Richtig ist, dass die Industrie kaum wächst und Exporte und Importe sinken. Genau das ist aber von der Regierung gewollt und bei einem immer noch gewaltigen Wirtschaftswachstum von 4 – 7% unproblematisch.
Warum berichten unsere Medien also so negativ und falsch über das fernöstliche Land?
1. Kaum ein Journalist versteht die ökonomischen Zusammenhänge. Eher wird gegenseitig Unsinn abgeschrieben.
2. Wie üblich, müssen Medien 3 Mal mehr Negatives berichten als Positives, um der menschlichen Psyche zu entsprechen, die schlechte Nachrichten dreimal so stark wahrnimmt wie gute. Zeitungen wollen ja verkauft werden…
Fazit: Die Chinesen haben Erstaunliches in den letzten 40 Jahren geleistet und vieles spricht dafür, dass man den fernöstlichen Wirtschaftslenkern mehr zutrauen kann als unseren.
Sinn und Unsinn von Wirtschaftswachstum
Michael Scherling am 5. Oktober 2015
Wachstum ist ein wesentliches Ziel aller modernen Ökonomien. Aber warum? Ist unser Wohlstandsniveau nicht ohnehin so hoch, dass wir auch ohne Zuwächse auskommen?
Zusätzlich lassen sich Negativbeispiele ohne Ende finden: Erdbeben erhöhen das Bruttoinlandsprodukt wegen der damit verbundenen Mehrausgaben genauso wie die Flüchtlingskrise. Konsumwahn und Umweltzerstörung sind Nebenfolgen.
Sollen wir also das Konzept des Wachstums über Bord werfen?
So einfach ist es nicht: wir sind nämlich darauf angewiesen. Viele unserer Systeme funktionieren sonst nicht mehr.
- Wie etwa sollen Staatsschulden ohne Steigerung der Wirtschaftskraft zurückgezahlt werden?
- Wenn die Gesundheitsausgaben jährlich um 5% steigen — woher soll der Mehraufwand bezahlt werden? Wollen wir auf neue Medikamente und Behandlungsmethoden verzichten?
Auch hier findet man ausreichend Beispiele, um zu verstehen, dass ohne Wirtschaftswachstum keine moderne Ökonomie funktionsfähig bleibt.
Relativ einfach ist eine Unterscheidung zwischen gutem und schlechtem Wachstum. Die gute Variante basiert auf 2 Grundlagen:
1. Produktivitätszuwachs: Menschen sind erfreulicherweise dauerhaft in der Lage, Dinge schneller und besser herzustellen. Moderne Computer sind nicht nur leistungsfähiger als früher, sondern auch billiger und werden schneller zusammengeschraubt. Neue Erfindungen und Verbesserungen erhöhen das Wirtschaftswachstum und fördern den Wohlstand. Unrecht hatte der Ökonom Thomas Malthus zu Beginn des 19. Jahrhunderts: er war überzeugt, dass die Menschen dauerhaften Hungersnöten ausgesetzt sein werden, weil die Menschheit wächst, während das verfügbare Ackerland nicht vermehrbar ist. Er hatte aber auf den Produktivitätszuwachs in der Landwirtschaft vergessen.
2. Steigerung der Weltbevölkerung: solange die Anzahl an Menschen zunimmt, kann auch mehr produziert und verkauft werden. Es gibt zwar viele negative Effekte der Überbevölkerung, sie ist aber ein wesentlicher Treiber für Wirtschaftswachstum.
Die schlechten Varianten kennen wir leider auch:
1. Krieg: Die höchsten Zuwachsraten hatten wir nach dem 2. Weltkrieg — kein Wunder, wenn alles zerstört ist, kann man leicht wachsen.
2. Schulden: Leider ist es auch möglich, kurzfristiges Wachstum durch höhere Verschuldung zu generieren. Dummerweise haben wir dieses Instrument schon so stark ausgenutzt, daß die hohen Altschulden wegen der damit verbundenen Zinszahlungen inzwischen eine Wachstumsbremse darstellen, weil Geld für sinnvolle Investitionen fehlt.
Trotzdem gilt, dass vor allem durch den Produktivitätszuwachs mehr Wohlstand entsteht, der auch dazu genutzt werden kann, die negativen Nebeneffekte wie Umweltbelastung abzumildern oder z.B. weniger oder gemeinnutzig zu arbeiten.
Fazit: Ohne Wirtschaftswachstum geht es nicht. Es führt keineswegs automatisch zu Konsumwahn und Umweltzerstörung und sollte nicht auf Schulden basieren. Dann ist es sinnvoll, nachhaltig und erhöht unseren Wohlstand.
Wie geht es Europa?
Michael Scherling am 2. Juni 2015
Abseits von den üblichen Nachrichten aus den Medien, die sich umso besser verkaufen je extremere Meldungen sie veröffentlichen, möchte ich ein paar Facts zur ökonomischen Situation in Europa zusammenfassen:
+ seit 2013 sinken die Arbeitslosenraten in Spanien und Griechenland
+ Das Konjunkturklima in Spanien ist so gut wie seit 2007 nicht mehr
+ Die KFZ-Neuzulassungen steigen europaweit seit 2 Jahren kontinuierlich
+ Die Kreditvergabestandards der Banken werden lockerer (erstmals seit 2007!)
+ Die Einzelhandelsumsätze steigen so stark wie seit 10 Jahren nicht mehr
+ Immobilien- und Unternehmenskredite werden wieder verstärkt nachgefragt
+ Es gibt kaum Inflation, aber auch Deflation ist nicht in Sicht
+ Das Verbrauchervertrauen ist auf 10-Jahres-Höchststand
Selbstverständlich gibt es noch genügend Baustellen im Euroraum, aber gerade 2015 schaut aus heutiger Sicht ökonomisch erfreulich aus. Selbst Ereignisse wie ein möglicher Griechenland-Austritt sollten nur kurzfristige Wellen schlagen. Genießen wir also die Erholung — in den nächsten Jahren kommen genügend Herausforderungen auf uns zu.
Fazit: Die erfreuliche Kombination von tiefem Ölpreis, niedrigem Euro und Nullzinspolitik der Zentralbank zeigt Wirkung. Hoffen wir, dass auch 2016 etwas davon übrigbleibt.
Arbeit muss sich wieder lohnen!
Michael Scherling am 8. April 2015
Wir haben derzeit in Österreich und Deutschland die skurrile Situation, dass sich der Staat gratis Geld ausborgen kann. Werden z.B. Anleihen auf 3 oder 5 Jahre ausgegeben, zahlen beide Länder keine Zinsen dafür.
Durch das dauerhaft tiefe Zinsniveau sinkt auch die Belastung durch die Altschulden. Deutschland etwa musste 2009 14,5% des Budgets für Zinszahlungen aufwenden. Trotz gestiegenem Schuldenstand waren es 2014 nur noch 9,6% und 2020 rechnet man mit nur 5%.
Die Budgets werden also durch die Politik der Europäischen Zentralbank (Tiefzinsen) deutlich entlastet. Die mit Abstand beste Art, das freiwerdende Geld ökonomisch sinnvoll einzusetzen, ist eine massive Steuersenkung!
Leider geht die Tendenz genau in die andere Richtung: die aktuelle kleine Entlastung wird durch “Gegenfinanzierungsmaßnahmen” in Form von neuen Belastungen konterkariert und in wenigen Jahren ohnehin durch die “kalte Progression” wieder aufgefressen.
Seit Jahren werden wir durch massive Steuer- und Gebührenerhöhungen genervt. Auch in Bereichen wo es komplett unsinnig ist: etwa bei der Sektsteuer. Seit der verstärkten Steuerbelastung ist der Sektkonsum so zurückgegangen, dass es keine Mehreinnahmen gibt. Dieser Effekt ist auch wissenschaftlich belegt (Laffer-Curve).
Gleiches gilt für Einkommenssteuern: als in Frankreich der Steuersatz auf 75% erhöht wurde, wanderten die Reichen einfach aus und die Steuerleistung stieg nicht.
Vermögens- und Erbschaftssteuern kann man aus Gerechtigkeitsgründen durchaus rechtfertigen, aber relevante Einnahmen bringen sie nicht und sie verscheuchen Leistungsträger und Wohlhabende aus Österreich.
Also: nutzen wir die Niedrigzinsen und senken die Lohn- und Einkommenssteuern massiv! Dadurch entsteht in den ersten 3 Jahren ein Defizit, das aber völlig egal ist, weil der Staat ja gratis Geld aufnehmen kann. In 3 – 5 Jahren kommt das Geld von selbst wieder herein, denn:
+ Die starken Geburtsjahrgänge gehen bald in Pension (im Schnitt mit Alter 58!!!). Neben dem Verlust an Erfahrung und Know How zeichnet sich ein Facharbeitermangel ab. Eine starke Steuersenkung würde viele motivieren, länger im Beruf zu bleiben, weil es sich wieder lohnt.
+ Die Beschäftigung steigt generell, weil mehr Menschen motiviert sind, zu arbeiten, statt von staatlicher Unterstützung zu leben.
+ Schwarzarbeit wird uninteressanter. Wenn aber mehr Menschen offiziell arbeiten, steigen auch die Steuereinnahmen.
+ Das Wirtschaftswachstum zieht an und damit auch das Steueraufkommen.
+ Mehr Nettoeinnahmen bedeutet mehr Konsum. Das hilft nicht nur der österreichischen Wirtschaft (die dann auch wieder mehr Steuern zahlt, wenn sie mehr verkaufen kann), sondern auch die südlichen Euroländer können mehr in unser Land exportieren, womit auch die dortige Wirtschaft wächst.
+ Werden nur die besten 50 der vom Rechnungshof vorgelegten Einsparungsmaßnahmen umgesetzt, ist in 3 – 5 Jahren trotz einer massiven Steuersenkung ein positiver Gesamteffekt sicher!
Fazit: Die obigen Zusammenhänge sind wissenschaftlich bewiesen und in vielen Ländern erprobt. Sehr seltsam, dass speziell im deutschsprachigen Raum niemand auf die Idee kommt, sie umzusetzen.
Kommt jetzt doch die Rezession?
Michael Scherling am 5. November 2014
Kaum hatten wir uns an eine Art von wirtschaftlicher “Normalisierung” im ersten Halbjahr dieses Jahres gewöhnt, sind die Medien-Schlagzeilen schon wieder voll von Befürchtungen zu Rezession, Deflation und Krisen ganz generell.
Was ist davon zu halten?
Nun, wahr ist natürlich dass in vielen Bereichen nichts weitergegangen ist: Die französischen Politiker häufen weiter Schulden an und reformieren nicht, die deutschen freuen sich, dass die Rente mit 63 (statt 67) bei den kurzsichtigen Wählern so gut ankommt (obwohl bereits Fachkräfte fehlen und die Deutschen die schlechtesten demografischen Voraussetzungen Europas haben) und in Österreich wurde wieder einmal festgestellt dass ein Sozialversicherungssystem mit 22 unterschiedlichen Varianten ideal ist (die Herrschaften sollte einmal jemand fragen ob sie bei Neueinführung einer Sozialversicherung auch 22 Formen schaffen würden).
Einige ökonomische Daten zeugen zusätzlich von einer rückläufigen Dynamik (Einkaufsmanagerindex etc.). Manche Börsen haben 10 – 15% verloren (der Grossteil ist allerdings schon wieder aufgeholt).
Übersehen wird dabei Folgendes:
1. Medien leben von Negativschlagzeilen (Negatives wird ja von unserem Hirn 3 mal so stark wahrgenommen wie Positives). Übertreibungen sind also systembedingt.
2. Der Ölpreis ist um rund 25% gesunken
3. Die Zinsen sind weiter rekordtief
Spannend ist die historische Betrachtung der letzten beiden Punkte: Rezessionen wurden in der Vergangenheit so gut wie immer entweder von steigenden Zinsen (zur Inflationsbekämpfung von den Zentralbanken gewollt) oder durch stark steigende Ölpreise/Rohstoffpreise ausgelöst (2008: Ölpreis 140$ im Vergleich zu 80$ derzeit).
Wir haben im Moment eine Kombination von Niedrigst-Zinsen und sehr tiefen Rohstoffpreisen. Diese Konstellation macht einen wirklichen Wirtschaftseinbruch fast unmöglich.
Fazit: Genießen Sie den Herbst und fürchten Sie sich nicht vor einer Rezession!
Die wirtschaftliche Erholung der USA
Michael Scherling am 12. August 2014
Kreditkrisen dauern ja im Schnitt 7 Jahre, sind viele Staaten beteiligt, kann man eher von 10 Jahren ausgehen.
Bald kommen wir ins 7.Jahr — wie steht es nun beim Auslöser der Turbulenzen, den USA?
+ Die Arbeitslosenquote ist von 10% auf 6% gefallen. Klingt gut, ist aber nur ein Teilerfolg, weil viele Arbeitnehmer die Suche aufgegeben oder sich in Pension verabschiedet haben.
+ Die Immobilienpreise haben sich vom Tiefpunkt erholt und entwickeln sich stabil.
+ Das Wirtschaftswachstum ist nicht berauschend, aber positiv.
+ Die Inflation ist (noch) unter Kontrolle
Wie geht es weiter, kommt schon die nächste Krise?
Nein, denn der Ablauf nach Beginn eines wirtschaftlichen Schocks ist so:
1. Die Konsumenten verringern ihre Schulden. 2008 bis 2012 passierte genau das. Nun kaufen die Amerikaner wieder mehr. Steigende Vermögenspreise (Aktien, Anleihen und Immobilien sind ja wesentlich mehr wert als 2009) sorgen für höheren Konsum. Ökonomische Schätzungen (z.B. Prof. Feldstein) gehen davon aus, dass pro 100 Dollar an höherem Vermögen 4 Dollar mehr konsumiert werden. Alleine das führt 3 Jahre lang zu einem um jeweils 1% höherem Wirtschaftswachstum.
2. Die Unternehmen sparen: einerseits durch Entlassung von Mitarbeitern, andererseits durch Stopp von Investitionen. Seit 2 Jahren werden wieder neue Stellen geschaffen, dieses Problem ist also gelöst. Mehr Beschäftigte sorgen durch ihr Einkommen für mehr Konsum und Wachstum.
Aber: Noch horten die Firmen Milliardensummen und investieren nicht. Die Aussichten sind ihnen noch nicht stabil genug. Das hat aber automatisch ein Ende: Einerseits steigt die Kapazitätsauslastung, manche Firmen kämpfen schon mit Engpässen bei der Produktion und werden neue Maschinen anschaffen müssen. Andererseits ist das Alter der bestehenden Anlagen so hoch wie noch (fast) nie. Irgendwann wird jeder Computer und jede Industrieanlage kaputt und muss ersetzt werden. Neuanschaffungen geben der Gesamtwirtschaft einen starken Schub.
Ein guter vorauseilender Indikator sind die steigenden Lastwagenverkäufe: Beim Bau einer neuen Produktionsstätte zögern Unternehmen viel länger als bei einem LKW-Kauf. Der historische Verlauf zeigt, dass mit zeitlicher Verzögerung auch die teureren Investitionen folgen.
Fazit: Die USA sind schon weit fortgeschritten in der wirtschaftlichen Erholung. Unterbrechungen durch kurzfristig Schocks (Ukraine, Irak, Schneestürme im Jänner/Februar) wird es aber immer wieder geben. In Europa dauert alles länger: Überschuldete Bürger in den USA können oft schon nach einem Jahr neu beginnen, in Spanien müssen sie ein Leben lang für die Altschulden geradestehen, im Rest Europas mehrere Jahre. Solche Regelungen erschweren die wirtschaftliche Erholung in Europa.
Aber: Die Lastwagenverkäufe nehmen auch bei uns zu .…
Ist die Krise vorbei?
Michael Scherling am 17. Juni 2014
Hier gleich die überraschende Antwort:
JA!
Finanzkrise und Eurokrise sind in ihren akuten Ausprägungen vorbei. Hier ein paar Beispiele und Gründe für meine Einschätzung:
+ In Portugal sinkt die Arbeitslosigkeit
+ In England sind die Immobilienpreise über dem alten Rekordstand von 2007
+ Die Banken in den USA sind saniert
+ Spanien hat große Reformen umgesetzt
+ Mehrere Börsen sind auf Allzeithoch (USA, Deutschland, …)
+ Die Zinsen für die Staatsschulden der Euro-Südländer sind tiefer als die der USA und auch niedriger als vor der Finanzkrise
+ Die Europäische Zentralbank garantiert den Euro-Erhalt und hat durch das Geld-Monopol auch für viele Jahre die Möglichkeit dazu
Ist also alles in Ordnung? Derzeit scheint es so, aber in einigen Jahren werden folgende Entwicklungen Auslöser neuer Turbulenzen sein:
- Die Staatsschulden sind in vielen Ländern auf einem Niveau, auf dem die Rückzahlbarkeit angezweifelt werden muss. Das alleine führt zu keiner Krise in den nächsten 5 Jahren. Nur in Japan ist mit 250% Staatsverschuldung eine Schuldenstreichung wahrscheinlich.
- Frankreich ist reformunfähig und wird von Politikern und Gewerkschaftern an die Wand gefahren. Falls die durch die Europäische Zentralbank erkaufte Zeit auch in den nächsten 5 – 10 Jahren nicht für Systemverbesserungen genutzt wird, kann der Euro auf Dauer nicht weiterbestehen.
- Ein zweiter Schuldenschnitt in Griechenland ist unerlässlich. Ich glaube allerdings nicht, dass das zu einer Riesen-Krise führt. Bereits erwartete Katastrophen bleiben meistens aus oder haben kaum Auswirkungen.
- Viele europäische Banken sind Zombies. Ohne Unterstützung durch die Staaten und die Zentralbank wären einige nicht überlebensfähig. Eine gesunde Marktbereinigung wurde verhindert, weil man Konkurse nicht tolerierte (im Gegensatz zu den USA). Dadurch erfüllen die Banken nicht ihren Zweck der Darlehensvergabe an Unternehmen. Die Zentralbank kann Bankzusammenbrüche allerdings sehr lange verhindern.
Die alte Probleme wie zu wenig Eigenkapital, Interessenskonflikte und falsche Anreize sowie Machtmissbrauch sind nicht beseitigt und können unser Finanzsystem gefährden.
Fazit: Speziell für Österreich und Deutschland stehen stabile Zeiten bevor. Die ökonomischen Daten sind brauchbar und die dauerhaft niedrigen Zinsen sorgen für Wachstumsimpulse. Aber klar ist: die nächste von außen kommende Krise ist nur aufgeschoben, aber sie kommt!